智云股份发布三季报,前三季度共实现营业收入6.9亿元,同比增长125%,归母净利润1.65亿元,同比增长256%,归母扣非净利润1.65亿元,同比大幅增长21倍。三季度单季实现收入3.47亿元,归母净利润1.09亿元,前三季度净利润接近业绩预告区间上限。
   
大订单确认,三季度业绩爆发。受益于与TPK 等大客户订单验收并确认收入,三季度业绩较上年同期及二季度环比大幅增长。我们了解到,TPK 和GIS 将继续巩固在终端大客户显示、触控模组方面的优势地位,并将逐渐取代三星,承接更多的OLED 模组工序。鑫三力深度绑定TPK,目前在研多款OLED、3D touch 等邦定、贴合、点胶、AOI 设备。
   
单季毛利率达56%。三季度毛利率56%,比上半年增长8个百分点,主要系三季度确认的显示模组设备大订单毛利率非常高。凭借其产品的研发技术优势,鑫三力的产品相较于竞争对手毛利率明显更高。
   
四季度传统旺季,全年利润高增长可期。按照往年经验,四季度不仅是鑫三力显示模组设备收入确认的高峰期,也是本部汽车装配线、检测线产品验收的传统旺季,加上锂电设备业务将在四季度贡献一部分收入,全年业绩高增长可期。
   
鑫三力明年有望持续增长。预计明年大客户将继续大力采购新设备,由于行业订单周期是三个月,目前很难准确预测订单,但从目前鑫三力研发的新产品来看,明年订单有望较今年继续大幅增长。同时产品可能提前交付,充分保障2018年业绩高增长。除了大客户之外,鑫三力2018年也将进一步提升在国内客户中的产品份额,多款产品即将被京东方、华星光电等国内客户批量采购。
   
业绩预测及投资建议。受益于下游3C 设备投资的持续增长以及鑫三力在行业内的绝对龙头地位,我们预测智云股份2017-2018年归母净利润2.37、3.6亿元,对应PE 38、25倍(增发摊薄后),维持“强烈推荐”。
   
风险提示:3C 设备投资增速下滑,本部传统业务亏损增加。