智云股份发布2017年中报,上半年实现营业收入3.42亿元,同比增长81%,归母净利润5609万元,同比增长10.2%,扣非净利润5615万元,同比增长328%。
   
同时发布1-9月业绩预告,预计1-9月净利润1.57-1.7亿元,同比增长200%以上,三季报业绩超市场预期。
   
母公司亏损,鑫三力依然是利润支柱。上半年母公司的自动化装配及检测等传统业务继续亏损,半年度母公司亏损1825万元。而鑫三力实现收入2.71亿元,净利润8700万元,显示模组产品毛利率高达57%,鑫三力依然是公司的利润支柱。公司完成股权激励期权授予,上半年计提股权激励费用766万元。
   
鑫三力大单确认,三季度业绩爆发。受益于与TPK 等大客户订单将取得验收并确认收入,公司预计1-9月净利润1.57-1.7亿元,同比增长200%以上,三季度单季净利润1-1.14亿元。大客户订单已于7月交付完成,将集中在三季度确认。
   
鑫三力在手订单充沛,明后年有望50%增长。目前鑫三力已经通过了苹果、华为、三星等知名大客户的认证,为大客户批量交付全屏绑定、曲面贴合、柔性绑定等产品。OLED 设备需求有望在2019年爆发,到2020年空间超300亿元。为大客户研发的多款邦定、贴合、检测等最新产品,只要开始试制,鑫三力订单增量就很大,我们对明后年增长50%以上充满信心。
   
增发顺利完成,调整募集资金投向。公司8月顺利完成增发,募集资金4.8亿元。由于募集资金较计划有所缩减,公司也调整了募集资金投向,取消锂电设备项目投资,将资金用于3C 智能制造及南方智能制造项目建设。
   
业绩预测及投资建议。受益于下游3C 设备投资的持续增长以及鑫三力在行业内的绝对龙头地位,我们预测智云股份2017-2018年净利润2.45、3.81亿元,对应PE 30、19倍(增发摊薄后),继续维持“强烈推荐-A”投资评级。
   
风险提示:3C 设备投资增速下滑,本部传统业务亏损增加。