主要观点
1. 受益下游3C需求旺盛,子公司鑫三力收入大幅增长
报告期内公司实现营业收入同比增长81.04%,主要原因是鑫三力受益于下游消费电子创新变革带来的大量设备需求,营业收入较上年同期增长66.40%。
公司销售毛利率同比相对平稳,三费中管理费用率大幅下降逾13个百分点,主要原因是公司主动调整治理结构,提升管理效率。其他两项相对平稳。投资净收益较去年同期下降近22个百分点,主要原因是去年同期处置吉阳科技长期股权收益0.42亿元,所以本期净利率同比是下降的。
预计1-9月,公司归母净利润将实现同比增长237.06%-266.13%,主要是大客户订单部分在三季度确认。 2. 苹果+OLED产业链,鑫三力将为公司业绩增长提供保障
一季度,鑫三力公告与TPK签订的订单4.87亿,达到去年营收的80%以上,将大幅增厚公司业绩;切入苹果产业链,有望持续分享苹果红利,并产生示范作用,有利于开拓新客户,带来新的增长。
此外,高世代LCD、全面屏、OLED等新兴技术正处于快速发展期,公司及时掌握行业机会,积极配合客户进行新产品研制,已经深度布局 OLED 设备、3D 贴合设备、AOI 检测设备等技术及产能,未来业绩持续高速增长可期。 3. 母公司多点布局,锂电设备有望成为新的增长点
公司以高端智能制造装备为发展主线,不断打造完整的、具有核心竞争优势的产业链条,致力于发展成为国内一流、国际领先的智能装备系统方案解决商。
其中新能源装备业务进展顺利,已取得的18650锂电池自动装配线订单,并安装调试完毕,达到交付使用状态。同时积极引进和吸纳国外优秀技术,继与韩国Hi-Tech公司之后,再次与韩国HONGWOON公司合作,进一步完善新能源装备业务布局,提升新能源装备整线集成能力,为未来几年的高速成长创造更多可能性。
此外今年6月,公司与天臣新能源、南方黑芝麻投资设立合资公司天臣南方电源,公司持股占比10%,将以此为平台加速公司在高端新能源智能制造装备领域关键核心技术的突破,并为未来的持续快速发展培育优质业务,培育新的利润增长点。
4. 盈利预测:
预计公司17-19年归母净利润2.81亿、4.9亿、7.94亿,对应EPS为0.92元、1.60元、2.60元,对应PE为27X、16X、10X。维持推荐评级。
5. 风险提示:
业务拓展低于预期,收入确认延期。
